小家電三足鼎立格局延續 精品小家電份額提升

2017年國內小家電線上市場增長緩慢，線下市場也稍顯低迷，但隨著健康消費升級，料理機一枝獨秀， 料理機線上零售額同比提升超過50%，線下零售額同比提升90%。整體而言，傳統小家電品類如豆漿機、榨汁機等繼續衰退。同時，在消費升級趨勢的推動下，品質化、精品化的小家電市場份額迅速提升。

機構預計，隨著國內消費升級，小家電上市公司業績有望穩步增長。

數據顯示，2017年受健康飲食概念刺激，料理機市場銷售大幅提升，其中線上零售額為34.4億元，同比提升55%，線下零售額為84.1億元，同比提升90%;而電飯煲線上零售額為57.9億元，同比提升21%，線下零售額為95.1億元，同比下降了6.9%;電壓力鍋線上份額為29.1億元，提升了44%，線下份額為46.1億元，同比也下降了1.2%。

在均價方面，小家電線上市場整體均價下滑，價格戰明顯，相反線下市場整體均價有所提升，產品逐步走向品質化。線上電飯煲均價下降3個百分點，電壓力鍋下降1.4個百分點，榨汁機更下降17.5個百分點;而線下，電飯煲均價卻上升了13.8個百分點，電壓力鍋上升了15.5個百分點，榨汁機也上升了5.1個百分點。

同時，美的集團(000333)、蘇泊爾(002032)和九陽股份(002242)三大小家電領導品牌繼續呈現三足鼎立的局勢，品牌集中度也得到進一步提升。奧維云網的數據顯示，在線上、線下的市場中，美的分別以28.4%、41.2%的零售額份額處于領先優勢;蘇泊爾則以20.4%、28.3%位居第二;九陽以18.2%、22.2%列居第三。

海通證券表示，美的空調以外的冰洗、小家電業務占比五成以上，增速為30%左右，參照可比公司，海通證券認為美的傳統業務合理估值應達到18倍PE以上(對應2018年)，疊加KUKA機器人業務，美的整體估值有望達到20倍PE(對應2018年)。海通證券表示，美的集團2018年費用負擔有望消除，業績高增確定性較強，未來估值提升有空間。

財富證券表示，2016年小家電的格局是美的、蘇泊爾和九陽三家。財富證券表示，蘇泊爾(002032)小家電業務增長較快，小家電每年的增速基本上都在15%~20%之間。

民生證券去年第三季度九陽股份(002242)財報發布后表示，九陽股份(002242)當前仍處在消化盤整期：一是對過去高速增長下渠道無序發展的調整;二是對在豆漿機高速增長下其他品類重視不夠的彌補;三是對消費升級的戰略調整等。民生證券預計九陽股份(002242)調整后，2018年公司將走向恢復性增長。