廚電行業(yè)快速增長 老板業(yè)績持續(xù)超預(yù)期

油煙機、燃氣灶行業(yè)保持快速增長

在下游房地產(chǎn)行業(yè)需求旺盛的支撐下,2013年我國廚電行業(yè)保持穩(wěn)定增長:根據(jù)中怡康的統(tǒng)計(主要針對一、二線城市),2013年1-10月,我國累計銷售油煙機217.2萬臺,同比增長7.59%,燃氣灶銷量255.4萬臺,同比增長3.3%;而國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)更加樂觀,1-11月份我國油煙機產(chǎn)量2293.4萬臺,如果將內(nèi)銷量以產(chǎn)量剔除出口量進行簡單測算,油煙機內(nèi)銷量達到1628.9萬臺,同比增長41%,同期燃氣灶產(chǎn)量為2717.6萬臺,同比增長4.14%。2013年1-11月,我國商品累計銷售面積為98871.5萬平方米,同比增長21.3%,下半年我國房地產(chǎn)銷售依然保持相對較高增速,從而為2014年油煙機、燃氣灶需求提供了良好的基礎(chǔ),預(yù)計2014年廚房大家電行業(yè)增長仍可期待。

行業(yè)結(jié)構(gòu)升級明顯 老板競爭力進一步增強

2013年10月,我國近吸式油煙機的市場份額分別達到45.89%,同比提升4.54個百分點,歐式油煙機份額同比基本持平,深罩式油煙機份額同比下降4.07%,中高端產(chǎn)品市場占比持續(xù)提高。行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善,油煙機行業(yè)1-10月產(chǎn)品平均單價為2231.43元/臺,同比提高9.32%,老板油煙機產(chǎn)品平均單價為3315.8/臺,比行業(yè)平均單價提高1000元以上,體現(xiàn)公司產(chǎn)品中高端定位所在。公司10月份市場份額為25.56%,行業(yè)排名第一,由于廚房大家電行業(yè)中高端市場老板、方太市場份額不斷提升,競爭格局相對穩(wěn)定,從而保證了公司能夠取得良好的盈利水平。

盈利預(yù)測及估值

我們維持之前的盈利預(yù)測,預(yù)計2013年、2014年每股收益分別為1.55元、2.02元,對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為24.5倍、18.8倍,公司近兩年利潤保持快速增長,電商渠道快速開拓,未來業(yè)績存在持續(xù)超預(yù)期的可能,維持“買入”評級。