8月家電下鄉銷量同比下滑1.3%

【中國廚房設備網】　商務部近日發布最新家電下鄉銷售數據：2011年8月全國家電下鄉產品共銷售696.0萬臺，同比、環比分別下滑1.3%和7.3%；實現銷售額186.6億元，同比增長9.5%、環比下滑6.6%。今年1-8月，家電下鄉產品累計銷售6541萬臺，實現銷售額1632億元，同比分別增長41.3%和61.9%。截至2011年8月，全國家電下鄉產品累計銷售1.8億臺，實現銷售額4050億元，發放補貼460億元。

從地區看，山東、河南等六省銷售額均超10億元，合計占全國家電下鄉產品銷售總額50%以上；從產品品類看，冰箱、彩電銷售額超40億元，合計占總銷售額的50%。從企業看，海爾集團、海信集團、美的集團位列銷售額前3名，占當月下鄉銷售總額的1/3。

點評：

8月下鄉銷量同比下滑1.3%，銷售額同比增長9.5%。據商務部數據，二季度家電下鄉呈負增長，7月銷量、銷售額分別同比增長12%、25%，但從8月數據來看下鄉增速持續低迷，銷量同比下滑1.3%，低于市場預期。據渠道調研了解，目前農村空調銷售呈高速增長，冰箱、彩電銷量大但基數壓力下增速放緩，洗衣機表現較弱。隨著政策刺激效應的減弱以及三省一市政策即將到期的影響，家電下鄉占農村家電消費比例逐步降低；結合我們調研了解的情況，我們推測農村市場家電銷售情況可能略好于家電下鄉數據。

冰箱、彩電銷售額最大，熱水器本月增長66%。8月冰箱仍為下鄉產品中的最大品類，銷售額超40億元，主要受益于7/8月為制冷產品銷售旺季。值得注意的是本月熱水器銷售額同比大增66%，在各品類中增速較為突出。

山東、河南等六省銷售額占比超過50%。本月首批試點省市的銷售占比仍較高，政策退出對于冰洗彩電等行業勢必造成短期沖擊；但我們仍然維持年初觀點，中長期而言政策退出有利于龍頭企業份額的提升。

我們的觀點及投資建議。據調研了解，農村空調需求爆發，冰洗彩電增速雖然放緩但仍保持一定增長；受家電下鄉刺激效應減弱、政策退出對行業造成短期沖擊等影響，下鄉產品在農村家電消費中的占比逐步降低，我們推測農村市場家電銷售情況可能略好于家電下鄉數據。目前從基數、保有率角度來看，空調空間最大，目前受農村普及需求啟動帶動景氣度最高；8月大范圍高溫天氣背景下空調旺銷，增速有望再超預期；目前市場對空調行業下半年增速非常謹慎，超預期可能性大。經過一段時間的調整，三大龍頭企業的估值優勢再次顯現：格力電器2011考慮增發攤薄后PE也僅有11倍出頭；青島海爾目前股價對應2011年9.5倍PE；美的電器今年動態PE14倍；估值均處于歷史底部，維持“買入”評級。

風險提示。行業增速放緩；原材料價格持續上漲；價格競爭激烈。

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