三季度家電板塊營收增長14.83%，凈利增長40.75%。三季度家電行業受到政策退出的影響低于我們之前的預期，板塊銷售收入整體依然呈現穩健增長，其中白電、廚電、節能照明板塊增速均超過20%，而黑電板塊增速下滑，僅為6.89%。三季度凈利方面，白電增長超過50%，廚電和小家電超過30%。
三季度家電板塊毛利率為兩年以來單季度最高。三季度家電板塊毛利率為23.86%，為兩年以來最高，得益于行業整體性的產品結構優化。子板塊的毛利率來看，廚電最高，超過三成，其次是小家電和白電，但白電板塊毛利率環比上升明顯。
前三季度家電板塊營運周期減少，白電板塊營運能力改善。前三季度家電板塊營運周期同比減少5.62天（YoY-5.72%），其中白電板塊的營運能力改善，存貨周轉率和應收賬款周轉率均有明顯提升。
三季度白電行業龍頭穩健增長：格力、美的、海爾、科龍、三洋收入分別增長22.21%、16.05%、17%、26.44%、29.77%，歸屬上市公司股東的凈利分別增長44.79%、67.91%、45.95%、119.13%、31.35%。
投資策略及評級：從三季度業績來看，白電和廚電依然是表現最好的兩個行業，黑電表現不佳，對于四季度和明年的家電行業，建議關注節能和智能家電，繼續建議關注白電和廚電板塊，我們維持海信科龍“增持”和天銀機電“買入”評級，維持行業“看好”評級。
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