蘇泊爾：各業務穩健增長

【中國廚房設備網】  公司公布中報：上半年收入34.8億，同比增長32%；歸屬上市公司股東凈利潤2.3億，同比增長29%；每股收益0.40元。

各業務均衡增長

公司各項業務均衡增長，炊具業務同比增長20%，小家電業務同比增長44%，規模達到17.8億元，略大于炊具。

雖然上半年城市市場增速下滑明顯，但公司國內業務增長了31%。公司加強建設三四級市場渠道，彌補一二級市場增速的放緩。主要產品，如炒鍋、壓力鍋、煎鍋、蒸鍋，電飯煲、電壓力鍋、電磁爐等的國內市場份額穩步提升。公司出口業務也增長31%。SEB訂單持續快速轉移，其中小家電SEB出口業務增長超過140%，符合規劃。

毛利率基本穩定，但成本壓力依然有影響

雖然公司毛利率基本維持穩定，僅出口業務毛利率同比小幅下降1個百分點。但原材料成本上漲依然對公司第二季度的業績有所影響，凈利潤率處于6.4%的低水平。由于2010年第二季度公司亦面臨成本壓力，因此各項指標同比變動幅度不大。由于產品提價的滯后性和原材料長期快速上漲的不可持續性，未來利潤率存在改善空間。

經營穩健，改善循序漸進

公司體現出經營管理的穩健性，毛利率、期間費用率、增長率等各項指標波動較小。同時也看到公司改善循序漸進的可持續性。對大股東，公司持續的推動同SEB人員的交流學習，繼續引進新產品和技術。對外部市場，2011年重點在推廣電磁電飯煲、豆漿機、迪士尼快樂廚房系，市場份額亦有明顯提升效果。

維持“買入”評級

受到成本壓力影響，第二季度未能如預期般提升凈利率，略下調公司盈利預測。預計2011-2013年EPS為0.93（-0.02）/1.22（-0.03）/1.58（-0.02）元。我們依然看好公司長期穩健的成長性，維持“買入”評級。

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