老板電器-品牌優勢促業績增長

2012年老板電器呈資金凈流入狀態，同時，在家用電器51只個股中漲幅第一。據《證券日報》市場研究中心數據統計顯示，老板電器2012以來，累計上漲42.34%，累計資金凈流入6164萬元，收盤價為26.12元，動態市盈率為24.56倍。

公司主營廚房電器產品的研發、生產和銷售，產品包括吸油煙機、燃氣灶、消毒柜，以及電壓力煲、電磁爐、電熱水壺、食品加工機等配套廚房小家電產品。其中，吸油煙機、燃氣灶、消毒柜三大類占收入比重90%以上。2003―2011年，公司連續9年吸油煙機全國市場占有率第一、燃氣灶和嵌入式消毒柜繼續保持行業第二;在國內燃氣具業10個品牌中，公司品牌地位僅次于西門子和方太。

公司業績快報顯示，公司2012年度每股收益1.06元，每股凈資產為6.83元，凈資產收益率為16.89%;2012年實現營業總收入19.62億元，同比增長27.92%，實現凈利潤27225.98萬元，同比增長45.6%。業績修正原因說明：主要原材料一直處于低位運行，導致毛利率提高;渠道多元化建設不斷推進，高毛利的新興渠道快速增長，導致整體毛利率提高;費用有效控制。

招商證券維持公司“強烈推薦-A”投資評級。公司已經在2012年這一艱難的年份證明了自己的競爭力。隨著網購和精裝修成為增長的重要支柱，未來幾年的高增長仍可期待。預估每股收益2013年1.36元、2014年1.70元，對應2013年每股收益機遇22倍―25倍估值，目標區間29.9元―34.0元。

申銀萬國維持公司“買入”評級。地產銷售回暖帶動行業需求改善，品牌優勢保證業績增長，維持“買入”評級。公司新品類、新品牌、新渠道戰略拓展較好，依托龍頭地位有望在地產銷售回暖中，繼續保持超越行業的增長，維持2012年―2014年業績預測1.06元、1.32元和1.64元，目前股價(24.00元)對應2012年―2014年市盈率分別為12.6倍、18.2倍和14.6倍。